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有一组本文：刘chenming/yu kecheng
报告的摘要
希波尔目前的反弹主要是由于香港美元供应的背景（香港货币当局恢复了约500亿美元的流动性），增加了需求（南部资本的流动），希波尔透露，利率的利率差异差异到香港和美国，美国，美国，美国和美国，美国和美国，美国和美国，美国和美国。定位至关闭位置，从而迫使希博尔和香港。
Hibor的快速增加将导致香港股市（同一天）下降，NA可能与保证金交易有关。但是，这种否认并未保留。 （1）Hibor有最近增加了20bp。悬挂指数落在太阳中的可能性为81％，中位数下降了0.8％，平均下降了1.9％； Hang Seng Technology指数在阳光下落下的可能性为71％，中位数下降了0.7％，平均下降了1.1％。拒绝手段大于中位数，这意味着尾巴更长，并且具有更大的数据。 。
Hibor对香港股票的影响是间接的。在短期内，香港股票主要影响希伯尔融资率的利率。香港的大多数利率归因于希伯尔，因此希伯≈Shibor贷款（中小型企业）的利率LPR利率，公司企业融资融资和证券贷款利率等。
（1）Hibor拒绝快速的否认可能不必导致杠杆资金购买香港股票。例如，次级抵押贷款危机发生，而香港股票的资金明显不足。杠杆的核心年龄进入取决于投资者对未来经济基础和未来股票市场的期望。如果理由导致看涨市场状况，无论筹资成本多少，杠杆资金都将进入市场。
（2）同样，希伯尔的突然增加可能不必导致香港股票的下降。例如，从1222年11月到2022年12月，希博尔继续上升到5％以上，但是随着中国大陆流行政策的放松，经济的偏好开始改善，股票指数在10月底下降并改变了。例如，从2004年初到2007年10月，Hibor从0.15％增加到5.4％，而Hang Seng Index也达到了新的高位，甚至超过31,000分。
预计香港股票的未来市场，不建议在趋势方面感到悲观。仍然存在许多支持市场趋势的因素：宏的流动性（一美元的希望群的希望削减税率的变化是向上变动，而美元仍在减弱，这对于香港的流动性很有用），市场的流动性（高质量低估和经济特性使人们需要资助资金的资金资金的资金资金，这些资金的资金资金是ababbous资金的资金，并希望提供了abababies and obbabies and obled obled and obled obled and obled obled and toper的资金（以及希望） 会议）。
就分配而言，仍然采用了杠铃方法。香港股票具有稳定的价值资产（尤其是AH保费相对较高的股票）长期以来的底部位置。香港股票为繁荣和增长和良好的灵活性提供了一个很好的空间。此外，随着国外利率期望的最新期望，外国资本可以以最大的优势流向中国。主要所有权，例如Hang Seng Technology（Internet，新能量车）等。
风险警告：地缘政治风险，外国通货膨胀风险，国内稳定增长政策和低期望等等。
文本
1。您如何看待金孔美元的美元恢复？这对股市有什么影响？
（i）为什么希伯尔本周崛起？您将来如何看待Hibor？
Conclusion: Hibor rebound at this time is in accordance with market expectations, mainly due to the backdrop of Hong Kong dollar supply (HKMA gets liquidity to nearly 50 billion), increased demand (southbound capital inflow), hibor rebounds, and the prevention of interest rates spreading to Hong Kong and the United States, which is the position Closing interest, and Hong and Hong Kong Kong Dollars rate of closing closure ,, Hibor香港的收盘价结算收盘价，Hibor和香港的香港汇率关闭了关闭的位置，香港和香港的收盘价闭幕了Hibors，Hong and Hong and Hong Kong。
1.从4月至今年5月，由于热门融资霍夫·孔（Hoof Kong）是对企业，南 - 南部和外国资本股息的重新构成，流经香港股票，对香港美元的需求非常强大，但美元不断地易于比较，因此香港的美元达到了7.75的强劲保证。
2。香港货币管理局随后采取了行动，并于5月初向银行间市场注入了1.294亿港元，流动性和希伯尔的释放陷入了较低的历史。
3。但是，这导致了香港和美国（SOFR-Hibor）之间利率传播的迅速扩大，增加了利率交易，减少了对香港美元的需求并削弱了汇率。自六月以来，香港的美元发动了脆弱的7.85担保。
4。香港货币管理局继续从6月到6月的流动性，直到2025年8月23日，有11个篮板的流动性。其中，香港货币当局在两个奉献中恢复了流动性IVE天数为8.14和8.15，这导致该银行的余额崩溃了600亿以下，达到了关键点，而Hibor迅速上升。然后在星期一，携带利息的交易的结束进一步推动了希伯尔。此外，从7月底开始，香港股票的南方资金持续流量也是香港弱美元离开保修并推动Hibor的原因之一。
在短期内，美联储开始了“预防”切割周期的新轮换。目前的利率关闭通常结束，香港银行的总余额下降了近500亿。在短期内，希博尔并不是取得显着上升成功的基础。
在中期和长期期间，IPO释放的高峰，南部资金和外国资本流动可能会增加对香港美元的需求，但同样，在早期，香港金融机构可能会释放流动性来应对随着发展的发展，预计Hibor将保持正常状态。
（ii）增加洪对香港股票市场有什么影响？
市场经常记得，希伯尔的快速增加将导致香港股票的下降，这是不合理的。从经验检查中，Hibor在先前的课程中增加了20bp，而在太阳下悬挂的Seng指数的可能性为81％，中位数下降了0.8％。但是，平均下降1.9％； Hangseng Technology指数在同一天下降了71％，中位数下降了0.7％，但平均下降了1.1％。拒绝手段大于中位数，这意味着尾巴更长，并且具有更大的数据。换句话说，希伯尔过去迅速上升，香港股票落在阳光下的趋势的可能性很高，而且有很多危险的人欣赏投资者。
但是这种下降是不可持续的。我们甚至尝试过快速的Hibor增加与RI有关下周的悬挂式seng Index和Hang Seng Technology的SE和下降。我们可以看到两者之间没有明确的关系。无论Hibor增加了多少，下周落在Seng指数和悬挂技术上的可能性约为50％。
迅速的Hibor增长将导致[同一天]的香港股票市场的预先提高，这可能与保证金交易有关（稍后将进行详细的审查）。
市场上常见的逻辑降低是一个错误的逻辑降低：Hibor上升→香港股票流动性紧张→香港股票下跌。增加Hibor意味着银行之间的流动性很紧，但是银行之间的流动性很紧。股票市场流动性紧张吗？
如果银行之间的流动性紧张导致股票市场的流动性关系紧密，那么自2018年以来，席博尔一直在下降，但是为什么A措施不会不断上升呢？实际上，银行间流动性对股票市场的影响很小。原因是，无论银行间的流动性多少，资金都无法直接流入股票市场。液体融资局主要流入资金利率和汇率，包括购买债券和账单。从数据结果来看，银行间流动性与Chinext指数和A-shares没有直接关系。 M2-Cocial Finance描述的剩余流动性对Chinext Index指南并不重要，因为无论多少钱，它都可能不会流入股票市场。同样，美国股票与银行间的流动性无关，历史是Libor/SOFR与纳斯达克指数之间的关系并不重要。
Hibor对香港股票的影响是间接的。在短期内，主要由与希伯尔有关的融资中的利率。尽管银行间的流动性对股票市场没有直接影响，但与席博尔的差异是，只要兴趣RA，在香港TES Arekot，很可能归因于Hibor，这几乎是大陆上不同利率的组合：Hibor≈-Shibor贷款利率（中小型企业）LPR利率经纪人利润率融资和证券等。低，低，对香港股票有间接影响。首先，投资者可以利用较低的成本投资资金并投资于新股票订阅等资产分配技术。例如，Bingcheng IPO Futu Securities Mixue的最高动作为200次；其次，保证金贸易与希伯尔有关，例如，交互式经纪人利润率的利率为Hibor+1.5％〜2.5％。因此，希伯尔对香港股票的逻辑链：希伯尔降低了戏剧性→股票流动性增加→股票的短期增加。 （但是，如果理由很困难，杠杆资金可以是香港的短股票）
快速的希伯尔否认可能不必导致杠杆资金才能购买香港Tocks。例如，最初的贷款危机从2007年10月到2008年爆发，资金大大缩短了香港的股票。杠杆作用的核心取决于投资者基础和未来市场期望的未来经济。如果理由导致看涨市场状况，无论筹资成本多少，杠杆资金都将进入市场。
同样，希伯尔的突然增加可能不一定会导致香港股票的下降。例如，从11月到2022年的Deseembre，Hibor继续增长超过5％，但随着中国大陆大陆流行病政策的放松，经济期望开始提高，股票指数在10月底下降并改变了。例如，从2004年初到2007年10月，Hibor从0.15％增加到5.4％，而Hang Seng Index也达到了新的高位，甚至超过31,000分。
（iii）香港和亨格的股票比最近的股票弱。怎么办您想到香港股票的以下趋势吗？
香港股票的基础跟随大陆，流动性跟随大陆和国外。如果两者中的一个显示出重大回报，那么香港股票将有一个很好的机会。从香港股票的基础来看，如果没有赞扬该政策作为触发因素，中国的基础和政策将不会支持与中国大陆强大经济相关的物业的巨大上升成功。
但是，就趋势而言，不建议悲观。仍然存在许多支持市场趋势的因素：宏观的流动性（降低美元降低利率的希望是向上变动的，而美元仍在削弱，这对香港的流动性是有益的），市场流动性（高质量的低估和经济财产都使人们对融资融资的资金融资的融资需求的需求造成了不足的融资，这是富含融资的资金融资融资的资金。资金的盛大资金捐赠给了大量资金的资金，这些资金丰富了，丰富的资金丰富了很多资金，这些资金丰富了很多资金，这些资金丰富的资金丰富了丰富的资金，这些资金丰富了丰富的资金，这些资金丰富了资金和充满希望的资本和希望的政治政策。
就分配而言，仍然采用了杠铃方法。香港股票具有稳定的Halag Assetsa（尤其是AH溢价相对较高的股票）长期以来的位置。香港股票为繁荣和增长和良好的灵活性提供了一个很好的空间。此外，随着最近对海外利率的期望的提高，外国资本可以以最全球的竞争优势（例如Hang Seng Technology（Internet，New Energy Weeltles）等等，都可以流向中国的主要所有权，等等。
它分为三类财产：
。政府债券主要基于风险。中国目前的基础和政策不支持与海外利率的强大中国大陆（例如建筑，煤炭，煤炭等）相关的物业成功取得了重大成功，外国资本可以流向中国与最全球竞争对手的主要所有权，例如Seng Seng（互联网，新能源车），等等。
。一方面，利率的压力传播的保险基金仍然很大。在宽松的资金 +缺乏财产的后部，高股息部门仍然是南方资金的首选。自今年年初以来，保险基金已向香港股票公司增加了28次的股份，近年来创造了新的高价。另一方面，H股份比低升值相比具有显着优势。尽管自八月以来，A股指数比香港股票好，但要取决于Indibsiadual股票的统计数据，其H股的84％均高于相应的股票，而AH保费利率超过125％，预计将继续减少。
（3）[香港股票增长资产]出色的灵活性和空间。一方面，随着创新药物加速出口，AI的商业化正在加速，工业周期仅爆炸。香港的股票目标更加纯净，更具弹性，并有望继续吸引南部的资金以在国外分配。另一方面，自去年以来，高端制造/技术/现代制药公司已经看到了香港上市清单，并且在没有外汇控制的情况下，在没有外汇控制的香港股票中购买了更高质量的中国物业，这是外国资本在未来几年内以一键式提供资产NG中国资产的主要方式。
2。本周全球资本流动
（i）A/H共享市场
1。ah互连
本周的平均北行基金转移增加。本周（8月18日至8月18日。
南行基金本周保持了净流入。本周（8月18日至8月22日），南F的净流UNDS为1790.0亿港元，而上周的净流入量为284.21亿港元。在单个股票水平上，南方基金净购买价值最高的股票包括阿里巴巴-W（净购买23.64亿港元），Meituan-W（净购买33.62亿港元），小组 - W（净购买净额，购买36.28亿美元）;净购买的股票最高的股票（净售出16.93亿港元），半导体（净销售额为5.56亿港元）和Huili Technology（净销售额为2.27亿港元）。
2。就外国资本流量而言：A和H股票的主要资本流量的规模已转换，被动外国资本被转移到
A和H股票的主要资本流动的规模正在转换，被动外国资本已移至。直到周三（8月14日至8月20日），一股活跃外国资本的净流量为1亿美元（上周为1.5亿美元），被动外国资本流量为5.5亿美元（上周退还在1.7亿美元之外）；活跃的外国Kapital共享H的净流量为0100万美元，而上周为0300万美元，被动外国资本流入为1500万美元（上周上周颠倒1.7亿美元）。
（ii）海外基本市场
1。美国股票
美国股市的积极和被动资金都被转移了。直到周三（8月14日至8月20日），美国股票的积极流量为8.74亿美元，与上周270.9亿美元的流量相比；被动资本流出为15.93亿美元，从上周的185.22亿美元下降。
2。市场的其他重要市场：日本的资本周日增长以及形成的欧洲市场的资本流
本周，日本市场中资本流量的增长率高于欧洲的Binuo市场。其中，日本市场本周为22.1亿美元7.48亿美元；欧洲市场流出了本周的23.26亿美元，而上周为7.25亿美元。
（iii）其他主要财产类别
本周，黄金行业的资金流量减少了，而加密货币行业的资金则被移动。如周三（8月14日至8月20日），黄金的净流入量为1.37亿美元，上周的流量减少了26.2亿美元。加密货币资产的每周净流量为7.22亿美元，从上周的45.3亿美元中倒立。
3。警告风险
地缘政治冲突超出了预期，并导致全球通货膨胀再次面对重大上升。在国外重复通货膨胀和美国经济的稳定性使全球流动性速度低于预期（削减美联储利息的速度和美国财政债券债券利率的崩溃少于预期）；
稳定增长的国内政策小于预期，导致脆弱的经济复苏和市场风险下降；
根据历史数据对该模型进行了审查，并且可能存在有效性和可用性不足的问题。
本报告中的信息
出版日期：2025年8月24日
分析师：
Liu Chenming：SAC认证号：S0260524020001
Yu Kecheng：SAC认证号：S0260524030007
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